中国股市何去何从——行情震荡攀高的玄机
2011-08-03 16:10   南方日报  网友评论 条,点击查看

    引子

    今年以来,国内股市牛气冲天,越来越深地介入老百姓的生活。近期,每天增加的新股民超过20万,新基金的认购资金达到创纪录的一天内900亿元。然而,尽管指数不断在涨,但中小投资者赚钱似乎越来越难。

    为了更好地帮助中小投资者解答投资理财的困惑,南方日报4月21日在广州华美达酒店启动了“南方财富大讲堂”活动。在大讲堂的首场讲座中,景顺长城基金管理公司董事、总经理梁华栋作了“中国股市何去何从——行情震荡攀高的玄机”的精彩演讲。现场300多个位置座无虚席,迟来者只能站着听讲。讲座结束后,不少读者意犹未尽,将梁华栋围了个水泄不通,久久不愿散去。

 

    ◎人物档案

    梁华栋,景顺长城基金管理公司董事、总经理。1990年到1998年担任景泰资产管理亚洲公司亚洲区董事,兼台湾分公司总经理及首席代表;1998年担任景顺集团亚洲区董事兼台湾区总经理,以及台湾区投信分会常务理事、景顺集团主席咨询委员会成员等职务;自2003年起担任景顺长城基金管理公司总经理至今。2006年,景顺长城基金业绩稳居基金业第一梯队的位置,旗下的景顺长城内需增长基金以182.20%的总回报率当选“2006年度开放式股票型金牛基金”。

    牛市两大支柱:经济增长和本币升值

    精彩语录

    “只要人民币不一次升值到位,股市就还会震荡盘高。从周边各国的经验看,本币升值推动的牛市,最终涨幅最好的还是金融股,要小心垃圾股。 ”

    “如果支撑牛市的两大因素出现变化,行情就可能出现反转,而一旦反转,空头反压的倍数大得惊人。”

    “构成股市长期走牛的两大支柱分别是中国经济增长趋势和流动性资金过剩。”梁华栋认为,一方面,若中国经济增长以30年为一周期,其7%的年增长率表明经济正处于快速发展的阶段,而人均GDP较低表明经济增长的空间很大。另一方面,中国民间储蓄率高达43%,1.2万亿美元的外汇储备,16万亿元的居民储蓄,庞大的流动性资金足以支持股市的走牛。

    梁华栋认为,目前中国的情况和上世纪80年代后期日本的情况非常相似,包括本币面临升值的压力、贸易顺差带来超额的流动性、流通股比例较小。1983年日本股市总市值占GDP的比重为45%,而到了1989年这一数据为153 %,日经平均指数则从2000点一路攀升到38000点的最高峰。

    目前,中国内地股市总市值占GDP的比重为44%,接近1983年的日本。 “如果中国保持目前的GDP增速,到2010年若预计市值和GDP之比为50%,股市还有55%的上涨空间;比重为100%,空间为210%;而如果能达到150%,涨幅将达到365%。梁华栋表示,中国的GDP总值在世界的地位与其股市在世界上的地位不匹配,“中国GDP位列世界第4,而股市却远远落后这个排名。”另外,他指出,股市的市值占GDP达150%以上到200%,那时才可能会出现真正的泡沫,而人民币相对美元的缓慢升值,也为牛市打下了基础。

    梁华栋反复强调,现在的股市以机构基金为主流,机构的重仓布局和仓位大小都对市场有重要的影响。机构重视大蓝筹的持有,而散户很多“实际上还没进场”。他建议,精明的投资人现在应当“充分投资”不离场,采取以趋势为主的赢家战术,坚持“长抱”战略。

    在充分分析了当前市场面临的机遇的同时,梁华栋不忘提示风险。他表示,如果支掌牛市的两大因素出现变化,市场就可能出现反转, 而行情一旦反转,空头反压倍数会大得惊人。梁华栋举了一个例子,香港恒生指数从 1971年的150点攀升至1973年3月的最高峰1774点,花了两年的时间,而从17 74点往下狂泻,下跌到934.50点,只花了两个星期的时间。“空头反压的倍数是13倍。”

    牛市半路下车太可惜 趋势投资才能赚大钱

    精彩语录

    “牛市中每一次暴跌,都应该看作是机会而不是恐惧。”

    “这是一生难得一次的大牛市,错过的人太可惜。”

    “我给大家讲一个有关思维困惑的故事。”梁华栋说,一客人到饭馆吃蛋炒饭,嫌饭太咸,于是让饭馆老板给他换了牛肉面,结果客人吃完牛肉面没付款就要走了,老板拉住他要钱,客人答道:“牛肉面是我吃了,可是我点的是蛋炒饭,而且我把饭给退了呀。”老板一脸困惑。

    不少读者在场下听了会心一笑,更有听众表示在投资中有“似曾相识” 的感觉。面对股市有时“不讲道理”式的震荡,投资者的确有类似饭馆老板不知所措的困惑。

    上周三,上证综指创下3623点的历史新高后,次日(19日)暴跌163点,跌幅达4.52%;深证成指跌破万点,跌幅为5.23%,当天市值蒸发7000亿元。然而上周五上证综指反弹了135点,收复了大部分失地。上一次暴跌则是在春节后的第二个交易日2月27日,创下了近10年来单日最大跌幅的纪录,万亿元市值在一天内被蒸发,其中上证综指跌幅高达8.84%。但其后,上证综指从2700多点一直涨到近日的3600点以上。

    “其实投资者根本无需太过在意这些震荡。”梁华栋表示,不少股民一遇到股市比较大的下跌调整,通常急忙将手中的股票卖出去,然而第二天或者过两天股市恢复上涨了,他们又把股票买回来了。“在这些震荡中,就像坐过山车,刚下了车,又上车了。”他认为,这种频繁的进出耗损的只是投资者的时间、精力和金钱。而梁华栋的理由是:我们面临的是一生中难得一见的大牛市,长期上涨的趋势可完全化解任何波动风险。

    “三反”策略应对震荡市场

    精彩语录

    “股市投资应该坚持反‘动’、反‘恐’和反‘常’策略。”

    “银行目前税后一年期存款利率约为2.5%,即存1万元1年后能拿到250 元利息,用市盈率来算就是40倍,还高于目前A股市场的水平。”

    “具体投资,应该坚持‘三反’策略。”梁华栋解释道,“三反”是指反“动”、反“恐”和反“常”。如何应对今年的震荡市场,梁华栋向现场的投资者给出了三条建议。

    所谓反“动”,指投资者不应该频繁进出,不要老是“动”股票或基金。梁华栋指出,广大中小投资者中,不少股民喜欢追涨杀跌,频繁换股,到头来收益却不见增长;而很多基民则“舍旧买新”,扑向1元面值的新基金,但“喜新厌旧者最终也没占到便宜”。

    反“恐”是指不要害怕基金的净值高。针对基民倾向认购净值低的新基金,梁华栋认为:舍旧买新看起来似乎是增加了持份单位数,但考虑到投资组合的变更、新基金建仓的机会成本,以及进出频繁而损失的手续费等因素,基民因恐“高”而赎回绩优基金并抢购新基金,实无必要。

    至于反“常”,梁华栋认为投资者要打破常规思维,理性看高,坚持长期充分投资。他列举了相关数据来说明长期投资的必要性:在美国资本市场,从1995年底到2005年底,如果充分投资,其年均回报为9.11%;如果错失 10天最好日子,年均回报为4.06%;错失20天最好日子,年均回报为0.25%;如果错失30天最好日子,那么年均回报就是-3.02%;如果错失60天最好日子,年均回报则为-10.34%。“心有多宽,股市就能涨多高。”梁华栋说。

    同时,他还指出,其实买股票和买基金都比存银行要便宜,因为银行目前税后一年期存款利率约为2.5%,即存1万元1年后能拿到250元利息,用市盈率来算就是40倍,还高于目前A股市场的水平。“现金非王,因为从目前来说,现金无法自动增值。”

    南方报业传媒集团副总编辑王春芙:

    把“南方财富大讲堂”打造成华南地区最具影响力的理财课堂

    去年3月28日,南方日报成功地进行了第五次改版,进一步理顺版面结构,展现了成熟的政经大报形态。在这次改版中,每周一出版的《投资周刊》成功地进行了二次定位。它紧跟股市、基金、银行、保险、外汇、黄金等市场的动态,传播价值投资理念,深入挖掘读者的理财需求,做出了不少精品文章,得到了越来越多读者的信任和喜爱。而通过阅读《投资周刊》,不少读者也实现了财富的可观增长。

    有一位中山的读者日前给我们发来了感谢信。去年下半年,她按照《投资周刊》一篇文章给出的建议,以50万元投资基金产品,至今已取得了超过 100%的回报率。

    今年,在继续办好《投资周刊》的基础上,我们推出“南方财富大讲堂 ”,以进一步满足读者深度的投资理财需求。“南方财富大讲堂”将把权威专家从报纸上请下来,让我们的读者有机会与他们进行面对面的互动交流。我们的目标,是要把“南方财富大讲堂”打造成为华南地区最有影响力的理财课堂。

    读者反馈

    我们对牛市更有信心

    “现在理财与老百姓越来越密切,《南方日报》把平时只能从报纸、电视上看到的权威专家请到现实中来,指点迷津,互动交流,对我们来说太及时了!”很多读者在讲座结束后表示,希望“南方财富大讲堂”以后能够请更多的权威专家,涉及更多的理财领域,成为老百姓身边的理财学堂。

    “我吃了一颗定心丸”

    “听完梁先生的演讲,我对牛市行情更有信心了,坚决做多!”本报读者王先生一见到记者,就笑称:“股市走到现在,大家心中越来越没底,但专家的分析让我们这样的散户吃了一颗定心丸。”

    王先生是一名地地道道的老股民,他经历过股市的赚钱效应,也尝过股市跳水大跌的滋味。王先生认为,本报以“大讲堂”形式为读者指点理财迷津,是一种非常好的形式,让他获益匪浅。

    “党报关注民生,好!”

    潘先生既是一位老股民,也是本报、尤其是本报逢周一出版的《投资周刊》的忠实读者。“你们每星期拿四个大版出来专门做理财,在广州的综合性日报中好像还是仅此一家。《投资周刊》的很多文章都很耐看,不仅可丰富读者的投资信息,还可从中了解更高层次的投资策略。”

    对于本报创新推出的“南方财富大讲堂”,潘先生说感受很深刻。“我以前只埋头炒股,很少琢磨宏观政策对股市的影响,这次梁先生把国家政策、国际经验和国内股市关联起来,让我觉得很新鲜,也学到了不少知识,以后看问题的角度可以更高一些。”

    潘先生表示,作为党报,从拿出丰富的版面做老百姓关心的理财问题,再到现在的“财富大讲堂”,体现了《南方日报》注重民生、贴近民生的特色,对读者来说是一件大好事!

    日本上世纪80年代经济似曾相识 中国股市将翻版日本牛市?

    似曾相识

    □高储蓄率、高顺差创造充裕流动性;

    □流通股占总股本比重过低;

    □强烈的日元升值预期;

    □长期经济高增长令投资人相信经济增长可以永续。

    日本股市估值为何远高于美国

    □强势货币

    日元累计升值逾300%;

    □充裕的流动性

    1长期顺差 2海外投资受限 3长期低利率

    □股权结构

    1日本公司多由关联方互相持有;2市场真实流通股比例过低;3供求关系决定估值水平

    制表:喻焰

    互动

    猜指数是为自己盖一个天花板

    读者:您预计2008年中国股市指数会达到多少点位?2010年又如何?

    梁华栋:猜指数只能说是为自己盖一个天花板,我是不猜指数的。我关注的是维持大牛市趋势的基础,也就是中国经济持续增长和流动性过剩。如果GDP增长突然只有4%~5%,那么我们就得注意了;如果出现了大幅度的升值,而不是现在这种缓调,那么我们也得小心。行情一旦反转,空头反压的倍数会大得惊人。而只要大牛市基础不变,那么我们判断股指会继续涨下去。

    读者:基金行业最近出现了一些诸如“老鼠仓”等负面事件,这对行业会有哪些影响?投资者申购基金该如何作出选择?

    梁华栋:基金行业处于一个过度快速发展的情况,“老鼠仓”事件对基金业的公信力造成了伤害,但个别公司的问题不会影响到整个行业。至于选择基金申购,首先投资者应该根据个人的理财规划和风险偏好,划定选择的范围,然后分析、考察基金累积绩效、换手率,以及基金管理团队的稳定和组成等因素。

    花絮

    台上妙语连珠台下机智抢答

    在本报首场“南方财富大讲堂”上,听众与专家的交流互动,让整个会场的气氛一次比一次热烈。

    “是每天准一次还是每天慢一秒”

    在谈到如何用理性的逻辑思维看待股市时,梁华栋拿出了一道抢答题考考全场听众:有两座时钟,一座每天只准一次,一座每天慢一分钟,你选哪一座?

    一位年轻的男听众抢先站了起来。“我选每天慢一分钟那座,如果选每天只准一次那座,其他时间就无法知道准确时间,而每天慢一分钟,则可以根据慢的天数判断时间。”小伙子流利地把答案说出来。

    “逻辑思维这么好,看来你炒股肯定是赚钱了。”梁华栋一句话让全场听众笑起来。工作人员也随之向这位抢答者送上了一头限量版的玩具“小牛 ”。

    “如何将师父骗出门”

    这是一个问题了。“孙膑想下山,师父说,你要是能将我从庙内骗到庙外,就可放你下山。孙膑该如何做?”问题一提出来,显然是很多听众知道答案,“唰”的一声,会场里竖起了“手林”。

    梁华栋将机会给了一位女士。“我要是孙膑,我就告诉师父我虽然没办法把你从庙内骗到庙外,但我有办法把你从庙外骗到庙内。”虽然是老问题,但这个回答还是博得了一片掌声,工作人员自然又奉送上一头“小牛”。

    总策划:王垂林

    统筹:范向群 林文辉 刘健东

    执行:谢思文 林鑫 贾肖明  陈仕相 龙冲

    撰文:本报记者 骆海涛 孙君成

    摄影:本报记者 曾强

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