巴曙松:资本市场进入把握周期的投资阶段
2011-08-03 16:35   南方日报  网友评论 条,点击查看

    火红的7月,股指跃上3300点,前方是坦途还是深渊,宏观经济政策会微调还是转变,资本市场行情目前是正午的阳光还是夕阳的薄日,投资者应该遵循怎样的投资主线,又该如何选择适合自己的投资方式?

    昨日,由本报与泰达荷银基金管理有限公司联合主办的南方财富大讲堂第20期在广州如期开讲,国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松教授与泰达荷银基金首席投资策略分析师兼专户投资部总经理尹哲、国际投资部副总监胡兴,与投资者共同分享了下半年的投资策略。

    巴曙松认为,中国资本市场正出现深刻的转型,原来依靠内幕消息操作盈利的模式接近尾声,靠投资者逻辑分析和对经济周期趋势把握的的盈利框架正在形成。

    尹哲则表示,A股目前处于阶段性泡沫过渡时期,对投资者而言最主要的是把握住投资的主线,不需要天天预测猜顶,注意个股操作止损不止赢即可。

    国务院发展研究中心金融研究所副所长

    巴曙松:中国经济进入复苏周期

(巴曙松 如果确认中国经济正在复苏,那么就可以加大配置与强周期性行业相关的资产。)

    库存调整结束

    昨日,巴曙松表示,2008年四季度和今年一季度我国经济的底部是企业过高的库存调整压力“砸出来”的,当企业将高价购入的原材料库存调整完毕,我国实体经济面将出现较为明显的改善。

    2008年2月份我国南方地区的冰雪雨冻灾害将CPI数据推至10年来的最高点,而大洋彼岸传导过来的次贷危机也让资本市场风声鹤唳,这使得不少企业产生强烈的原材料上涨预期,因此,在2008年1—9月份大规模地增加原材料库存,以往仓储期大约为3个月,后来变成预留半年的库存,这样也反过来继续推高了原材料的价格。

    巴曙松说,我国的企业面临的首先是将高价格的原材料库存消化掉,“当单个企业这么做时,市场反应可能并不明显,但是当几乎所有企业都在这么调整的时候,市场一下子就没有需求了。”巴曙松说,库存调整使产生上中下游都失去了需求,但调整一旦完成,企业就需要补充原材料和库存,整个经济的运行就会进入上升轨道。

    巴曙松认为,去年四季度和今年一季度就是通过库存调整砸出来的经济低点,这个过程一旦结束,我国的实体经济面就会出现较为明显的改善,再加上其他的政策刺激和力度非常之大的信贷投放,下半年应该可以确认经济已经进入复苏周期。

    把握周期

    巴曙松表示,中国资本市场正在出现非常深刻的转型,以往依靠小道消息和打“擦边球”来取得盈利的模式已接近尾声,投资者通过对市场本身的分析,通过对大的经济周期的把握和行业变动的把握进行资产的配置所获得的收益会越来越占据主流地位。

    他说,通常而言,一个完整的宏观经济周期会经历复苏、增长、过热、衰退四个阶段,不同的阶段有相应的资产配置方式。“如果确认中国经济正在复苏,那么就可以加大配置与强周期性行业相关的资产。”

    巴曙松认为,把时间细分来看,去年10月、11月可以算是是这一轮经济周期的阶段性底部,2008年的四季度按照环比是最低点,2009年的一季度按照同比也是最低点,但今年二季度我国的经济增速达到了7.9%,按照这一趋势发展,今年三、四季度我国经济增速基本上可以见到9%-10%左右,那么这一轮经济周期的阶段性高点可能出现在2010年一季度。

    “不同经济周期波动带来很多机会,目前基本可以确认中国进入复苏周期,那么可能一些中下游的企业,随着经营成本降低、市场需求好转,效益也逐步改善,从而带动业绩提升。”巴曙松表示,掌握不同周期中经济波动的特点,相应可以选择配置不同行业的资产,按照这样的投资逻辑,在资本市场上只要配置方向正确,个股选错了也没有什么大的关系。

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