北京时间5月26日，理想汽车于美股盘前发布截至3月31日的2021年第一季度未经审计财报。在美国通用会计准则(GAAP)标准下，理想汽车第一季度总营收为35.8亿元，较2020年同期的8.517亿元增长319.8%，较去年第四季度40.6亿元下降14.6%;净亏损3.6亿元，同比净亏损7710万元扩大366.9%。虽然理想汽车一季度业绩走弱，但市场对其十分看好，在财报发布后股价大涨，报收22.82美元，涨幅达14.16%。
一季度汽车交付量与季度总营收超预期增长，但原本势头正劲的理想汽车为何会较上一季度表现失色?而2021年一季度净亏损3.6亿元，超预期亏损1.34亿元两倍有余，由上一季度首次实现单季净利润转正下滑至本季度超预期亏损，又是什么原因?且看南财AI实验室对此简析。
营收超预期，净利润由盈转亏
理想汽车自2019年底汽车量产，开始录得收入。根据公司招股书，该财年理想汽车实现2.84亿元营收，运营亏损18.58亿元，公司净亏损24.38亿元。理想汽车主要营收来自于汽车销售收入。2020年，随着理想汽车交付量的增加，汽车销售收入持续增加，理想汽车四季度营收额逐步攀升，首次实现单季净利润转正，成为国内首家实现单季盈利的造车新势力。而在2021年一季度，理想汽车营收为35.8亿元，较上季度相比下滑14%。
原本势头强劲，但理想汽车本季度的营收情况对比上一季度却略显失色。虽然公司毛利率为17%，与上一季度基本持平，且从横向对比来看，理想汽车毛利率为“蔚小理”中最高的，但净亏损却大大超过预期，扭转上一季度出现的净利润转正局面。根据财报，这主要与一季度的汽车交付量减少、研发投入与费用增加有关。
汽车交付量环比下降13%
汽车交付量与公司收入密切相关。理想汽车是新势力中唯一一款以增程式电动车作为拳头产品，且是7座大型SUV的汽车公司。而上一款7座电动SUV，则是特斯拉的Model X，其售价高达70万元，因此理想ONE就成为了这一类车型的唯一选择。那么按照这个逻辑去推断，理想汽车的交付量应该是十分稳定才对，而财报显示，2021一季度，理想汽车交付量为12579辆，较于2020年同期的2896辆，同比增长334%;较于上季度的14464辆，环比下降13%。
对于数据波动较大，理想汽车表示，汽车销售收入同比增长的主要原因为理想汽车销售网络的不断扩张带来的交付量增加。而环比下降则是因为受春节假期的季节性因素与北方地区局部新冠肺炎疫情暴发影响。
另一方面，监管政策对于增程式电动车的发展也持保守态度。上海市于今年2月18日发布了《上海市发布鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》，其中就明确表示了2023年1月1日起，消费者购买插电式混合动力(含增程式)汽车不再发放专用牌照额度。在北京，混合动力车也只能用燃油车指标购买。而这给目前仅有增程式电动汽车的理想汽车造成了一定的影响。
此外，2020年11月6日，理想汽车发布道歉信，并召回存在安全隐患的生产于2019年11月14日至2020年6月1日的共计10469辆理想ONE电动汽车一事，因公司预计在三个月左右完成此事，或对理想汽车本季度交付量有一定影响。
以一敌十还是后继乏力?
从影响公司净利润的另一个重要因素——营业费用来看，理想汽车的营业费用也在不断走高。根据财报，今年一季度理想汽车营业费用突破10亿元，环比增加28%。在研发方面，其投入5.145亿元，同比增长171%，环比增长37%，创连续五季度以来新高。
截至目前，国内三大造车新势力中，蔚来旗下拥有4款车型，小鹏旗下拥有3款车型，而理想则仅有1款车型。专精于一款车型带来的好处则是研发费用较少，我们从横向对比来看，蔚来在2021年一季度研发投入为6.9亿元，小鹏汽车为5.35亿元，理想则是创下5年新高后才仅有5.1亿元。但理想却用了最少的研发投入，就完成了“以一敌十”，凭借其精准的市场定位，仅用一辆车就成为了国内造车新势力三巨头之一。
但在日趋严格的环保政策下，增程式电动车终究只是向纯电汽车的过渡产品，理想汽车若是仅仅依靠增程式电动车，在日后必会陷入一个后继乏力的局面。对此，理想汽车CEO李想也表示，理想目前也在布局纯电汽车，有望在2023年交付纯电系列产品。
除了研发费用的增加，理想汽车在销售、一般和管理费用方面也加大投入，今年一季度达到5.099亿元，同比增长352%，环比增长19%。这或与理想汽车接下来的布局有关。
李想忙于“造梦”
综上，在研发投入加大、营业成本高涨的情况下，理想汽车的汽车交付量、汽车销售收入未能赶上，导致出现本季度营收较上季度缩减，预期净利润亏损扩大，发展势头受限的情况。
虽然理想汽车遭遇“掉队”质疑(因为同一时期的小鹏汽车交付量达到13340辆，环比增长近3%，成功反超理想汽车)，但理想汽车对今年下半年的销量依旧充满了信心，给出今年第二季度预计14500-15500辆的车辆交付量目标、与39.9亿-42.7亿元之间的营收预期。
今年2月份，李想在内部信中称，到2025年理想要拿下20%的市场份额，成为中国第一的智能电动车企业;2030年则更进一步，成为全球第一的智能电动车企业。李想预计到2025年中国市场将会销售超过800万辆智能电动车，那么20%的市场份额意味着至少要销售160万辆车。
据中国汽车工业协会的数据，2020年全年，中国市场的新能源汽车销量为136.7万辆。
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